沥青中期跨期套利影响因素分析

发布日期：2019-09-04 19:31:30 发布人：完美期货套利网 浏览量：

 沥青中期跨期套利影响因素分析

近期沥青基本面最大的矛盾点就是关于中石化暂停进口委内瑞拉原油的消息。但沥青仅 仅在消息公布当天市场大涨后，后期盘面丝毫没有理会该消息的影响，也验证了我们在上一份 周报中提到不宜过度解读马瑞油断供的消息：1、现在原材料使用马瑞油的产能比例大约占 1/3 不到，即使山东地炼短期难以切换，但中期来说必然能够找到替代原材料；2、目前大部分产 能都是大型综合炼化装置产出沥青（比如今年上线的恒力石化等项目，中石化中石油中海油等 炼化装置），他们对马瑞油的依赖程度并不是很高，山东地炼的产能缺口有可能通过大型综合 炼化装置开工率的提高得到弥补；3、马瑞油进口的途径可能被其他贸易主体或贸易方式解决。 而根据我们最近一期的船期观察数据，马瑞油在 9 月份到港量尚佳，而十月份到港量也还存 在。另外我们观察到作为沥青进口原料之一的印尼杜里原油涨势较猛，现货价格已经超过了 WTI、Brent、阿曼原油价格，尚不确定是否是对马瑞油替代的一种体现。而上周沥青炼厂库存 下降，社库却有所上升，我们理解为下游贸易商对后期担忧沥青因原材料供给压缩、以及后期 因国庆阅兵临近山东地区限产减产的主动补库行为（特别是山东地区社库增长最多）。我们建议 中长期做多 BU12-06 正套价差至 11 月份（近月供给影响因素犹存，而远月合约更随原油）；具体建仓时机和止盈止损策略密切留意中国期货套利网（www.cntaoli.com）提示。

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