焦煤跨期套利逻辑分析

发布日期：2020-03-31 19:26:26 发布人：完美期货套利网 浏览量：

焦煤跨期套利逻辑分析

焦煤方面，上周焦煤依旧弱势运行，部分煤种小幅下跌，吕梁低硫主焦煤维持在1420元/吨，吕梁高硫主焦煤下跌40元/吨至960元/吨，济宁气煤下跌30元/吨至1000元/吨，澳洲中等挥发焦煤下跌6美元左右至150美元/吨，蒙煤下跌30元/吨至1320元/吨。由于焦炭利润受到挤压，焦煤同步也有下跌趋势，对焦企有所让利，据悉市场对于主流大矿二季度长协价格已有下调预期，考虑到目前进口煤逐步恢复，对于国内焦煤价格产生一定冲击，后期不排除进口煤价格继续走低挤压国内煤空间，甚至发生内外煤互相踩踏可能。期货端主力焦煤合约上周呈现倒U走势，截止上周五收于1254，环比下跌0.5，成交量减少90486，持仓量减少7672。总体观察上周焦煤期价跟随钢矿走势，期间受到蒙煤恢复进口消息影响。

从供给端看，上周110家洗煤厂开工率78.66%，环比减0.44%。日均产量66.93万吨，环比减0.93万吨，独立及焦化洗煤厂开工率大幅下滑，煤矿方面小幅回升。由于前期煤矿复产力度快于下游企业，多数煤矿已达满负荷生产，个别煤矿因库容受限有所减产，导致焦煤目前国内供给相对宽松。上周蒙煤开始恢复通车，计划维持日均70车水平，每车煤炭装载控制在80吨左右，目前仍未达到预定目标，但处于持续恢复阶段，预计后期将达成计划车次。据悉至4月1日从蒙古噶顺苏海图口岸出境车辆有望达到日均300辆，西伯库伦口岸出境日均车辆有望达到200辆。目前进口煤通关时间维持在40-45个工作日，暂不支持异地报关，港口多采取一船一议，但考虑到海外疫情的加速扩张，部分国家已开始限制进口，后期或有部分货源流转至国内，进一步增加国内供给过剩格局。

从消费端看。目前焦企产能利用率维持正常水平，受到销售及利润因素影响，对于原料采购并不积极，基本维持按需采购，煤矿出货压力增加。考虑到当前运费相较往年较低，焦企采购原料成本仍较低，后期如若恢复高速收费，成本必然上移，对于焦煤将更加不利。

从库存看，上周230家独立焦化厂炼焦煤总库存1198.68万吨，减15.01万吨，平均可用天数14.35天，减0.27天；100家独立焦化厂炼焦煤总库存655.06万吨，减10.99万吨，平均可用天数13.71天，减0.28天；110家样本钢厂炼焦煤库存829.9万吨，减21.92万吨，平均可用天数16.53天，减0.44天；港口合计焦煤库存613万吨，减18万吨；煤矿炼焦煤库存227.9万吨，增8.05万吨。目前焦煤各环节库存除煤矿外基本处于降库趋势，主要原因在于下游消费仍未真正转好以及海外经济下行对于国内的影响，导致下游生产并不积极，对于原料采购放缓，而煤企因为仍有生产利润，基本满额生产，导致自身库存不断累积。

策略：

焦煤方面：近强远弱，买近抛远，优先做空远月。

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