沪镍跨期套利和沪伦跨市场套利分析

发布日期：2019-10-15 19:08:23 发布人：完美期货套利网 浏览量：

 沪镍跨期套利和沪伦跨市场套利分析

中美谈判达成阶段性成果，本月 15 日加征部分关税暂停。伦镍库存降 至 10 万吨关口，内盘月间价差扩大现挤仓迹象。基本面上，国内镍铁 新增供应兑现，三季度 npi 额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行， 不锈钢厂 10 月排产不降反升了，对镍板需求预计略有支撑。印尼 2020 年 1 月 1 日起全面禁矿出口，预计明年初国内镍供应出现结构性短缺， 镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价继续回落，进口亏损继续 扩大，镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍现货升水回落 后库存续降，盘面人为操控迹象不减，建议空单谨慎持有。 产业链： 一）上游矿端： 菲律宾和印尼镍矿出口减少，国内镍矿库存持续减少。数据显示 2019 年 7 月国内镍矿进口量为 571.7 万吨，环比上月增加 5.46%；2019 年 10 月 11 日当周港口镍矿库存 1232.37 万吨，环比上周上升 23.88 万 吨。 二）中游镍铁及电解镍： 2019 年 9 月镍铁金属产量数据环比上月增长 2.16%至 6.25 万吨， 因新增和前期检修的产能投产导致。2019 年 8 月电解镍产量 1.5 万吨 环比增加 20.46%，主要因甘肃、新疆地区检修结束产量恢复导致。 三）下游不锈钢： 2019年9月21家样本钢厂不锈粗钢230.97万吨，环比下跌5.65%。 无锡佛山两地 10 月 11 日当周不锈钢总库存 62.8 万吨，较前一周上涨 2.88 万吨，库存继续累积。 四）下游新能源汽车： 2019 年 7 月国内新能源汽车产销量分别为 8.4 万辆和 8 万辆，同 比下降 6.9%和 4.7%。2019 年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一 些电动车企顺势推出“保价”政策，一季度产销情况两旺，环比超预期 增长。但抢装期过后，新能源汽车产销大幅削减或成常态。6 月 6 日， 国家发改委、生态环境部、商务部三部委联合印发《推动重点消费品更 10 月交割后 关注月间价差收敛机会 镍周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020 年）》，提出地不得对 新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。严禁各地出台新的汽 车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治 理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用。该政策客观上 将对新能源汽车消费起到一定促进作用。总体上，新能源汽车产销增长 对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。 操作建议： 一、技术面： 中美谈判达成阶段性成果，本月 15 日加征部分关税暂停。伦镍库存降 至 10 万吨关口，内盘月间价差扩大现挤仓迹象。基本面上，国内镍铁 新增供应兑现，三季度 npi 额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行， 不锈钢厂 10 月排产不降反升了，对镍板需求预计略有支撑。印尼 2020 年 1 月 1 日起全面禁矿出口，预计明年初国内镍供应出现结构性短缺， 镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价继续回落，进口亏损继续 扩大，镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍现货升水回落 后库存续降，盘面人为操控迹象不减，建议空单谨慎持有。 二、期限结构： 金川镍较期货升水高位略有收窄，因期货价格抬升和现货需求有所 脱节；俄镍较期货贴水回落至合理区间，但现货市场有挺升水意愿。进 口窗口继续关闭，目前内外盘交替拉涨，进口亏损未见明显收窄，短期 期限结构建议可做空金川镍-俄镍价差。 三、加工利润： 硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经回落，建议可做空硫酸镍加 工利润。 四、比价: 近期进口亏损明显收窄，建议多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前 铝盘面有所反弹，镍开始回调，而镍价弹性更大，建议可做空镍铝比价。 镍较锌弹性更大但在相对高位，建议可空镍锌比。