8月以来，上海螺纹钢期价跌幅非常之深，9月10日螺纹钢期货主力合约成交创天量而价格却创地价，原因何在？
一是钢材供应增速远超需求增速。1-7月份中国螺纹钢累计产量较去年同期增长8.78%，这高于上半年GDP的增速；
而1-7月份房屋新开工面积较去年同期下滑12.8%，作为房屋建筑的开始阶段使用量最多的原料，新开工面积往往可
以视为螺纹钢需求的先行指标。
二是成本坍陷，在焦炭和铁矿石价格持续下跌的情况下，钢材生产成本逐渐下移，最高时期板材毛利达400-500
元/吨，而螺纹钢的毛利润一度达到200-300元/吨。8月铁矿石继续大幅下跌，但由于螺纹钢跌幅较铁矿石和焦炭价
格要大，因此钢厂利润逐步收敛。
三是下游行业和基建行业改善预期落空。9月10日，螺纹钢创下新低，但成交创天量，主要是市场分歧加大，多
空都有明显的加仓动作，因此往往意味着有一波大行情在酝酿。目前来看，钢材利润收敛、旺季销售回暖、原材料
和产成品价差过大的多头占据上风。
当前，政府明确表示不会进行“强刺激”，这也使得增加流动性的预期落空。后市一看资金，一看投资。从资金
面来看，去年整个银行间的贷款规模是80万亿元，但去年加权平行利率已经达到了8.7%左右，也就是说80万亿元左右
的贷款中，有6万亿元是用来还利息的，这相当于什么规模呢？在2005、2006年GDP只有20万亿元的时候，新增贷款规
模都达到了6万亿元。实际上去掉还贷成本之外，整个新增也不过是相当于20万亿元左右的规模。从资金使用效率上
来讲，可以认为现在整个贷款是萎缩、收缩的状态。
从微观来讲，我们一线调研了很多钢贸商以及房地产企业，他们的资金规模都在持续收缩。
从投资方面来看，一方面是资金面偏紧张，也就是说无论怎么降息，也只是局部性的改善，没有办法实质流入
到钢铁相关类的企业中来。最重要的两个投资主体——房产和基建都有下行风险。所以从基本面、资金面、宏观政
策面来看，螺纹钢还在下行趋势中。
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