下半年以来，菜粕期货一路下行，首先受美豆丰产拖累，其次是国内豆粕和菜粕价差缩小，因而豆粕替代作用增强。
对于第四季度，我们依旧以偏空偏弱的思路对待菜粕，主要原因是今年在美豆丰产的大格局下，粕类熊途漫漫。对于后
市，无论是从现货调研情况来看，还是期货盘面来看，都是悲观一片，而美豆也没有企稳走强的态势，在内忧外患的格
局下，第四季度的菜粕依然弱势为主。
目前美国大豆和玉米分别处于收割期，现阶段气温较适宜。据了解，今年美豆的生长环境达到了近10年来最理想的
状态。近期，大豆收割初步阶段产量喜人，并且现货市场走软，从而导致CBOT大豆期货持续突破新低。USDA公布的数据
显示，今年美国大豆产量有望创下历史最高纪录，加之美国中西部地区天气条件良好，加快大豆收获进度，美盘依旧不
堪重负，总体走势仍疲弱。
国内方面，大连豆粕遭遇抛压处于低位振荡，期货市场难见起色。现货市场由于胀库现象，也悲观下跌。另外，国
内禽畜需求不大，水产养殖业旺季即将结束，饲料终端需求不足，国庆节前短暂的补库难以扭转总体需求不佳的局面。
因此，国内豆粕反弹阻力仍较大，整体振荡趋弱格局难改。菜粕期货盘面一向跟随豆粕盘面走势，受豆粕下行拖累，
菜粕盘面悲观下行，熊途漫漫。
另外从季节性因素上分析，国庆节后的菜粕或走出下跌行情。从大宗商品的金融属性来看，中秋节和国庆节前一般
是年内的需求高峰期，因企业备货积极，而两节后现货价格一般会出现回调。菜粕也不例外，需求普遍减少导致菜粕需
求量减少，再者进入秋冬季之后，水产养殖逐渐休养，对菜粕的饲料需求也大大减少。从需求端来看，需求是较为清淡
的。而从供给端来看，接下来的11月左右正值加拿大菜籽集中上市，供给的冲击以及需求的清淡都将导致菜粕价格下行。
整体而言，菜粕将依旧弱势，我们建议投资者国庆节前以空仓或轻仓对待，安心过节。
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