2014年PP合约上市以来，受大量煤化工新装置及PDH项目投产预期，市场对丙烯及聚丙烯价格较为悲观，PP期
货远月大幅贴水现货价格，PP1501-L1501价差在7月中旬达到-1000水平。但至7月中旬以后，PP1501-L1501价差
持续缩小，至目前价差已恢复至平水水平。而根据我们的供需分析，在同样受到煤化工冲击的背景下，PP1501基
差大幅高于L1501，因此对于两者近月合约而言，PP1501将相对强势于L1501。可进行买PP1501卖L1501的对冲策
略。
据统计，2014年8月份，我国LLDPE产量为37.4万吨，累计同比增加13.3%，增速继续回升。产量数据来看预计
4季度我国LLDPE产量增速将继续回升。
PP产量方面，2014年8月聚丙烯产量在114.7万吨，累计同比去年增加8.86%，增速逐步回升，但相比LLDPE增
速仍相对偏小。新增产能方面，2014年下半年需重点关注煤化工新装置的投产情况。宁夏宝丰30万吨PE装置预计
于10月底开始试运行，其后将逐步供应市场。蒲城清洁能源30万吨装置预计对L1501冲击有限。PP在4季度承受的
新产能冲击相对偏大，除宁夏宝丰能源30万吨煤化工装置外，石家庄炼厂及山东达神各有20万吨新装置投产。相
比PE来看，PP在4季度新增产能多出40万吨。综合来看，4季度PP和LLDPE均将继续受到煤化工新装置的冲击，低
价货源仍将拉低市场重心。PP和LLDPE价格均将维持偏弱运行。
价差结构方面，截止9月27日，华北地区油头线性价格为10450，神华煤制料价格为10150，L1501贴水油制料
为380，贴水煤制料为80，贴水幅度偏小。对于PP价差结构来看，华东地区油头PP拉丝级T30价格在11000，煤制
T30S价格在10650，因此PP1501贴水油制料为838，贴水煤制料为488，贴水幅度仍较大。
对于未来的价差走势，因煤制料同样可用于期货交割，因此价格偏低的煤制料被动拉低了基差。结合上文分
析，4季度PP和LLDPE受到煤化工产品的冲击，价格仍将相对偏弱运行，而在此过程中，PP11501受基差偏大支撑，
走势上将表现的相对强势。
截止2014年09月24日，华东拉丝级PP现货价格为11000元/吨，华北地区为10950元/吨，华东地区价格相对偏
低。华东地区粒料相比粉料升水300元/吨，华北地区粒料相比粉料升水250元/吨，目前华北地区粒料和粉料价
差相对偏小，对拉丝级PP粒料价格略有支撑。
投资策略：9月-12月做多PP1501做空L1501。 具体操作方案请密切留意本网提示。
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