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高库存压制,白糖或继续下跌

发布日期:2014-11-28 09:30:26 发布人:完美期货套利网 浏览量:

     10月以来,郑糖1505合约期价在跟随外盘摆脱底部区间束缚后,重心有所抬升,但始终在4550—4800元/吨的箱体内运行。

尽管本年度国内甘蔗减产较多,且糖厂一再延迟开榨,供应压力稍缓在短期内提振糖价,但在此前连续几个榨季累积的巨大
库存面前,糖市供过于求的现状难以改变。考虑到2015年甘蔗价格改革预期强烈以及内外盘价差过高,预计糖价仍面临较大
的下行压力。
 
   据权威机构ISO给出全球糖市供需平衡表,2010/2011年度—2014/2015年度,全球糖库存从5700万吨上升至7800万吨,相
应的库存消费比也从35%上升至44%。尽管2014/2015年度巴西、泰国和中国糖产量均有不同程度减少,然而,供应过剩依然是
主旋律。据ISO预测,2014/2015年度全球糖市将供应过剩47.3万吨,虽较此前预期的过剩130万吨下滑64%,但全球糖库存将
再创历史新高,库存消费比有望达到46%。
 
   对于国内糖市而言,本年度减产幅度较大。由于企业预收甘蔗价格偏低,加上降雨影响,农户砍甘蔗积极性较低,糖厂蔗
料不足,导致开榨被迫延后,以至于截至11月25日,广西仅有12家糖厂开榨,同比减少20家,日均产能仅8万吨,较去年同期
下降18.4万吨/日。预计11月底会有34家糖厂开榨,比去年同期少18家。到12月中旬,开榨糖厂数量才会上升至68家。即便如
此,也较去年同期少20家。
 
   从产量情况看,11月产糖量将比去年下降,至20万吨,12月产糖量将从去年的165万吨跌落至100万吨。两月产糖量合计在
120万吨,较去年同期的193万吨下降73万吨。市场各方不断呼吁产区及糖厂尽量延迟开榨,以便腾挪出更多时间来消化高企
的库存,但依靠拖延策略是无法根治糖市高库存难题的。产区糖厂即使延迟开榨,所带来的供应量空白也是有限的,无法对
冲掉过去几年积攒下来的高库存。据显示,2013/2014年度工业结转库存有191万吨,比2014/2015年度的同比降幅73万吨高得
多。
 
   当前国内糖厂、蔗农和用糖企业之间利益博弈异常激烈,国家政策或迎来转机。据显示,2014年大豆和棉花相继取消收储
政策,实行目标价格制度(直补措施),预计2015年目标价格制度或在白糖上落实。目前有关部门已经在广西展开了可行性调
查分析,后期一旦施行,参照大豆和棉花的经验,糖市在短期内将面临利空打击,糖价存在进一步走低的风险。
 
   综上来看后市,拖延开榨挺一时之价,再加上临近元旦和春节,节日刺激消费放量,国内糖价重心会小幅上移,不过,未
来随着双节的结束,新糖大量上市,在高库存的压制下,糖价将开启新一轮下跌行情。 

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