1月份以来，动力煤期货盘面连续收阴，主力1505合约跌至470元/吨左右，国际煤价持续走弱以及需求端表现不佳是主要利空
因素，并且短期没有缓解现象，后市动力煤期货跌势难止。
近期国际煤价之所以持续走弱，一是采运成本下降，二是能源替代效应明显。国外露天煤矿的开采主要使用大型挖掘机，运
输则是重型大卡，当国际油价大幅暴跌至50美元/吨下方时，采运成本大幅下降。此外，油价的暴跌会提升石油在电力、工业锅
炉等行业所占能源消耗比重，从而降低煤炭所占的比重，替代效应较为明显。
当前国内南方港口5500大卡进口到岸价为450元/吨左右，而国内北方港口5500大卡价格510元/吨，大型煤炭企业销售价格更
是高达529元/吨，进口煤价格优势较大。海关总署最新公布的数据显示，去年12月全国煤及褐煤进口量2722万吨，环比增加619
万吨，上涨29.43%，同比减少830万吨，下降23.37%。虽然限制进口煤的政策导致同比大幅下降，但环比回升幅度显示近期国内
加大了外贸煤的采购力度，在需求不佳的情况下，进口煤对内贸煤冲击非常大。
虽然已经进入一年之中最寒冷的季节，沿海六大发电集团日均耗煤量也在天气因素提振下回升至72万吨水平，但是天气因素
影响持续性有限，无法彻底扭转整体供需格局。当前，电厂主要以消化库存为主，采购内贸煤的积极性较弱，北方港口较低的锚
地船舶数量和底部徘徊的国内海运费都充分说明了这一点。
此外，近期大型煤炭企业调价策略亦从侧面深层次地反映了当前需求偏弱的局面。以往在年度长协谈判尘埃落地之前，大型
煤炭企业为了争夺话语权都会积极拉涨煤价，而当前在长协谈判未果的情况下，其已停止了涨价的步伐。原因在于：若大型煤炭
企业继续提价，那么其市场份额将会下降，短期销售压力陡增。况且下游用煤企业亦不会被动接受，寻求外贸煤替代内贸煤意愿
会增强。并且现实情况是，由于下游需求表现不佳，市场实际主流成交价已远低于大型煤炭企业每月公布的销售价格。因此，煤
企已经无力挺价。
综上来看，下游需求端一直表现不足，供大于求格局无法扭转，这是压制动力煤期货价格的主要因素，在此情况下，低廉的
进口煤对于内贸煤的冲击可谓是“雪上加霜”。因此，动力煤短期继续走弱概率偏大。
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