昨日，橡胶主力合约1505大涨2.26%，成为大宗商品市场的领头羊。而回顾过去的9个交易日，无论是日胶还是
沪胶都走了一波反弹行情，其中沪胶主力合约累计涨幅达7.2%，日胶主力合约涨幅也接近3%。
近期橡胶价格走势偏强，主要源于泰国持续收胶及当局信贷政策倾斜。从基本面来看，因胶价持续低迷，出现
胶农减产现象，但减产幅度并不大，预计在去产能不彻底的情况下，未来几年全球天胶产量回落速度将十分缓慢。
短期来看，在下游需求疲软的压制下，胶价走强的动力并不充足，这轮反弹料为“昙花一现”。
泰国前橡胶公会主席26日宣布，将于本月30日召开会议，以协商并汇总建议提交政府，要求政府方直截了当地
解决胶农问题，维护胶农权益。该公会认为，此前副总理兼内政部长表示胶价能上涨至80铢/公斤，而目前地方橡
胶售价仍在40-50铢/公斤之间。因为泰国政府预期要干预胶价，期货市场根据这一预期提前做出了反应，所以这
波反弹的主要原因集中于供应预期上。
昨日盘面显示，橡胶主力合约1505震荡上扬，一度触及13445元/吨，收盘时报13320元/吨，上涨295元；与此
同时，东京亚洲橡胶期货收高1.8%，主力报200.9日元/千克。
在泰国持续收胶及当局信贷政策倾斜下，1月以来海外烟片价格继续看涨。由于当下国内处于停割期，全乳胶
价格坚挺，而2月中旬东南亚将迎来低产季，烟片供应又会紧张，可供交割标的物减少令沪胶期货自上周初以来
便转入偏强模式。
因胶价持续低迷，胶农减产成为业内关注的焦点现象。数据显示，占到全球橡胶产量90%的主要产胶国在2014
年天胶产量同比减少3%至1083.5万吨,2015年生产国产量预计在1100万吨上下。
对于减产景象,或许只是暂时性的，且整体幅度不大，只要胶价出现回升，就将刺激胶农重新回到胶园投入割
胶工作。很明显，只要橡胶树还在，橡胶园未毁，产胶国最大产能就不会得到根本性压缩。周而复始，价格难以
奠定长期牛市的基础，仅会形成振幅较大的波动区间。
国内橡胶的减产主要集中在民营胶，国营胶并没有太多缩减。2015年产量可能还是会保持低速增长水平。虽
然供应在缩减，但是需求没有得到有效复苏，或者说在“双反”的打压下，需求也在萎缩，基本面很难好转。
数据显示，2014年中国工业利润增速录得两年来最低，国内经济成长亦下滑至24年低位，因此有关中国需求
的担忧情绪升温。
整体来看，在泰国持续收购原料胶及东南亚即将迎来低产期的背景下，预计未来一段时间内作为期市交割标
的物的全乳胶和烟片胶仍将保持坚挺姿态，不过缺乏进一步走强的动力。因为下游需求疲软压制现货交投，其余
胶种维持弱势姿态。
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