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存量过剩,郑糖反弹难持续

发布日期:2015-01-29 09:18:23 发布人:完美期货套利网 浏览量:

    在外盘走高、现货市场回暖以及收储传闻等多重利好的提振下,郑糖在1月走出了一波强劲反弹行情,一扫前期萎靡

之势。不过由于上涨节奏偏急促,市场恐高情绪浮现,郑糖价格在突破5100元关口后有所回落,短期盘面存在调整需求。
 
   巴西食糖生产情况一直是市场关注的焦点。预计2014/2015年度巴西中南部糖产量为3150万吨,同比下降8%左右。最
近巴西可能出现干旱天气以及降雨不足的问题牵动着市场的神经,该局面可能对巴西甘蔗生产构成影响。若旱情加剧,
则对糖价有助推作用,但如果预期落空,产生的利空作用也不容小觑。
 
   印度作为全球第二大产糖国和最大消费国,估计20l4/2015年度食糖产量仅达到2505万吨,较2013/2014年度下降65
万吨。随着生产的快速推进,目前印度降低食糖库存量已迫在眉睫,一旦政府后期正式宣布延续补贴食糖出口的政策,
预计会有150-200万吨印度产糖陆续进入国际市场,届时国际糖价又将面临新一轮考验。
 
   总体来看,在经历了连续四年供应过剩后,全球食糖库存骤增将弱化2014/2015年度食糖生产潜在放缓对国际糖价
形成的支撑。同时,受原油价格下调及巴西雷亚尔走弱的利空因素的干扰,短期ICE原糖难以出现大幅拉升行情。
 
   反观国内市场的供需格局,近日公布的全国食糖产销数据偏于利多。2014/2015榨季截至去年12月底全国食糖累计
产量约221.06万吨,较上榨季减少83.54万吨。累计销糖约104.95万吨,较上榨季减少57.41万吨。工业库存116.11万
吨,较上榨季减少26.13万吨。受广西、广东、海南开榨推迟的影响,食糖产量明显减少,工业库存也随之减少。从
出糖率来看,广西、广东、新疆三个省的甘蔗糖分明显下滑,仅云南、海南甘蔗糖分小幅增加。鉴于国内最大的食糖
产糖区——广西甘蔗糖分下降,2014/2015榨季减产幅度可能会增加。而从当前现货市场形势来看,南方、中部和东
部地区到货基本以新糖为主,陈糖库存较为薄弱,食糖价格上涨的幅度较为明显。
 
   与此同时,近期出现的糖厂抢蔗现象在一定程度上也释放了市场回暖的信号。当前广西来宾、北海、河池等地出
现了抢蔗的情况。对收购外来蔗的糖厂而言,虽需付出较高价格去收购外蔗,但在扣除跨蔗区运输额外的运费、蔗区
扶持费等相关费用后,实际支出的收购成本可能只比收购本蔗区自有甘蔗高出10~30元/吨,企业增加的负担不太大。
与此同时,糖厂对市场的变化较为敏感,在当前市场形势尚不明朗的情况下,部分糖厂敢于承担生产成本进一步增加
的压力,而去高价收购外来蔗,也在一定程度上表明部分糖厂对后期形势较为看好。
 
   从进口方面的动向来看,2014年全国累计进口糖348.58万吨,同比减少23.31%。进口额14.9亿美元、同比下降27
.8%。自2011/2012榨季以来,每年都有超过360万吨以上的进口糖涌入国内,进口糖成为了仅次于广西糖的国内第二
大供应糖源。从目前的价差来看,配额外的加工糖估算价为5000元左右,日照加工糖价格在4955元一线,广西食糖
的现货报价已站在4900元一线。按照运费计算,广西较高的现货价格在北方市场与加工糖相比已不具备价格优势。
目前正值食糖生产的高峰阶段,现货市场压力仍较大。此外,国内加工糖产能在不断扩大,仅从生产角度考虑,未
来中国每年350万吨的进口量也可能成为常态。内外价格的倒挂会在一定程度上抵消国内减产预期的利好效应,这
对糖价的反弹空间会形成一定的压力。
 
   总体来看,随着国内步入减产周期,2014/2015榨季牛熊转换的条件已经具备。但国内糖市仍处于存量过剩的阶
段,且从内外价差来看,进口糖仍具备进入国内的条件,因此对于此轮郑糖反弹行情不宜过度乐观。 

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