1月份风险事件不断，美国股市大幅回调、希腊退出欧元区促使资金涌入黄金市场，助涨了黄金。但是，随着欧洲
央行推出QE(货币量化宽松政策)，美元的涨势将会延续，金价将会进一步承压。此外，原油价格创新低，通缩预期加
强，黄金的抗通胀作用下降，黄金难获支撑。我们认为，近期黄金反弹将结束，黄金可能会延续前期下跌走势。
欧洲QE推升美元上涨，强势美元压制黄金价格。美强欧弱的经济格局以及美国收紧流动性和其他主要经济体施行
量化宽松的货币政策是目前美元走强的主要原因。但是，严格来说，近期美国的经济表现并不强势。首先，美国去年
12月份的CPI(消费者物价指数)同比增速仅为0.8%，为2009年10月以来第一次跌破1%，显示出美国的经济仍然存在很
大的通缩风险，这可能会推迟美联储加息时间窗口的开启。其次，美国去年12月份耐用品订单月率为-3.4%，预期为
0.3%，前值-2.1%。最后，美国去年12月份新增非农就业人数为25.2万人，较去年11月份下降6.9万人。由于美国近
期经济表现不好，所以1月份美联储议息会议称对于加息期仍然需要耐心。此次美联储议息会议的发言符合市场预期
，对于美元的影响相对有限。
此前，欧洲央行行长德拉吉已经宣布扩大资产购买规模，计划从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，
或者欧元区通胀回升接近2%。如果持续到明年9月通胀水平仍然没有达标，那么将会继续购债。假设购债到2016年9
月结束，总购债规模将达到1.08万亿欧元。即使美国经济表现不尽如人意，但是在欧元区大规模购债的背景下，弱
势的欧元将会衬托美元的强势，黄金的价格将会受到压制，反弹将终止。
原油新低带来通缩风险，黄金难获市场追捧。抛开黄金商品属性所具有的首饰和工业需求不谈，黄金金融属性
所具有的最主要的功能就是规避通货膨胀。因此，在高通胀时期，以黄金为代表的贵金属将会受到追捧；反之，在
低通胀时期，黄金的抗通胀功能就不明显，市场对于黄金的需求也将会下降。周三，美国石油协会公布的1月23日
当周美国商业库存为40496万桶，较上一周增加1270万桶。受此影响，油价再创新低。我们认为，目前原油价格的
大幅下挫是造成世界主要经济体通缩的一个重要原因。而目前来看，原油价格仍然有下跌空间。这可能会使世界
各国面临严重的通缩压力，黄金规避通货膨胀的作用不能够体现，黄金的价格难以继续上行。
综上来看，虽然美国近期的经济数据不尽如人意，但是由于欧元区推行量化宽松政策，美元指数近期走势强劲
的概率较大，将会对黄金价格产生强劲压制。此外，原油价格跌跌不休，市场需求将会下降，黄金难获上涨动力。
基于以上两点，我们认为黄金的反弹已经基本结束，短期内可能重拾跌势。
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