由于全球未来食糖供需逐步趋于紧张，国内白糖价格自去年下半年以来，已上涨20%以上。来自国际糖业组织（ISO）的数据显示，
全球2014年/2015年（当年10月至次年9月）榨季食糖产量将为1.829亿吨，而全球食糖消费量增速在2%以上，随着糖市过剩量的大幅
缩减，全球食糖供需关系在2014年/2015年榨季基本见底。同时，国内2014年/2015年榨季食糖减产已成定局，甘蔗收购价格下降预示
明年产量也不容乐观，国内糖业进入减产周期。因此，国际食糖供需见底，糖价有望在今年下半年步入牛市征途。
在全球食糖产量第一的巴西，其中南部主产区2014年/2015年制糖期食糖生产基本结束，入榨甘蔗量和产糖量同比下降，酒精产量
同比上升。根据巴西甘蔗行业协会（Unica）提供的双周生产进度报告显示，截至1月16日，累计入榨甘蔗5.96亿吨，同比减少4.4%；
产糖3196.7万吨，同比下降6.7%；产酒精259.8亿升，同比增加2%；产糖用蔗比43.1%，同比下降2.1个百分点。
与此同时，还有一个因素在影响着糖价的走势。据媒体报道，巴西政府自2月1日起将恢复对汽油征收0.22雷亚尔/公升（约0.51元
/公升）、柴油0.15雷亚尔/公升（约0.35元/公升）的消费税；自2月15日起，将汽油中的乙醇搀兑比例从25%提升至27%。在该国重启
对汽油征税的政策之后，巴西的甘蔗压榨商多倾向于生产乙醇，下一年度甘蔗用于产糖的比重将下降。巴西糖业咨询机构Datagro预计
，2014年/2015年榨季全球糖市供需缺口为200万吨，而上一年度为供应过剩235万吨。虽然印度2014年/2015年榨季制糖期产量同比增
加，也可能出台2014年/2015年榨季制糖期原糖出口补贴政策，但是，这对全球供需关系来说，只是短期扰动，长期来看供给将出现短
缺。
而在我国，本榨季甘蔗种植规模缩减、单产下降，食糖产量进入下降周期。目前，2014年/2015年榨季制糖期已进入生产旺季，但
收获不容乐观。数据显示，截至2015年1月底全国累计产糖478.57万吨，比上年同期减少173.87万吨，产量降幅高达26.67%。制糖本期
累计销售食糖252万吨，累计销糖率52.66%，产销率同比提高10.75个百分点。据机构调研，占全国糖产量六成以上的广西，本榨季甘
蔗种植面积同比减少170万亩，减幅扩大至10.6%。自2011年/2012年榨季以来，广西的甘蔗收购价逐年下调，自500元/吨下降至今年的
400元/吨。
在食糖产量减产的同时，国内外价差收窄，进口糖对国内糖价压力减小。2014年四季度以来，随着国内外价格价差从1000 元左右
逐步走弱，配额内远月国内外白糖价差缩小到800 元附近。价差缩小，不仅压缩了走私白糖的空间，也抑制了配额外进口的积极性。
而在国储糖方面，这两年经过多次收储，机构预计库存在600 万吨左右，由于国储糖的收购价格基本在6200 元以上，相对于现在480
0元的现货价格，还有较大的空间，对市场价格的压制影响较小。
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