2月2日至今，沪铜1504合约11个交易日内累计上涨8.01%。美元指数走软、必和必拓减产等因素是支撑铜价短期走强的主要原
因。不过，铜的潜在供应过剩情况仍然非常严重，疲弱的基本面难以支撑价格持续走强，因此沪铜中长期仍处于偏弱格局。
进入2月以来，作为有色金属的领头品种，伦铜表现强势。截至记者2月16日发稿时，伦铜指数在11个交易日内已上涨逾4%。在
外盘的带动下，沪铜近期也走出一波反弹行情。2月16日，沪铜1504合约早盘震荡偏弱，不过午盘逐步走强，临近收盘出现一波强
力拉涨，最终上涨490元/吨或1.17%，报42220元/吨。在铜价的带动下，昨日有色金属总体表现强势。其中，沪锌1504合约上涨0.
58%，沪铅1504合约上涨0.48%。
对于伦铜近期的强势表现，Ayers Alliance首席投资官Jonathan Barratt表示，近期美元指数走软，基础设施建设需求有望得
到提振；此外，铜供应过剩的状况可能有所减弱，这些因素共同促使铜价走强。
供给方面，必和必拓公司表示，受维修保养作业的影响，该公司在澳洲奥林匹克坝铜矿今年产量料减少6至7万吨。预计今年铜
的市场供应过剩约为22.1万吨，因此必和必拓的减产将抹去逾四分之一的过剩供应。
中国当前铜消费量占全球消费量的40%以上，铜价长期影响因素仍是中国经济。春节过后，企业有望开始补库存，工人也将陆
续回流，这也是促使期货市场出现反弹走势的原因。
数据显示，在过去五年的中国春节期间，伦铜整体表现较好，其中2011年的春节时期伦铜更是在需求前景强劲、供应相对紧
张的格局下，一举攀升至一万美元/吨上方。
对于短期铜价表现，当前美元指数在95附近压力较大，加上春节后可能出现的反弹行情以及后续可能出现的政策利好，短期
铜价反弹的可能性较大。
不过，库存数据显示，上期所库存上周大幅增加1.6万吨至15.6万吨，LME库存持续增加至29.5万吨。据测算，铜的潜在市场
供应过剩至少达20万吨，相当于年需求总量的0.8%。考虑到上半年需求走软，全年全球新增铜需求量可能低于80万-90万吨。
持仓方面，2月13日，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2月10日当周，对冲基金和货币经理增持COME
X期铜净空头仓位。
在铜的供需方面，国内产能提升带动精铜加速生产，市场精铜供给压力加大；而下游需求方面，电力电缆承担消费主力，但
家电受地产拖累难增长，电力需求后期料难持续，官方制造业数据、PPI数据及工业增加值等证实了国内需求疲软及去库存压力
仍大的现状。因此，中长期来看，由于基本面疲弱，铜价仍有下行空间。
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