上周(2月23日-28日)，CBOT大豆期货维持偏强走势，期价重心缓慢上移、整体在1000美分/蒲式耳上方交投，巴西卡车
工人罢工的炒作令多头买盘积极性继续增加，国际投机基金进一步增持美豆净多头寸，市场走势相对偏正面。
虽然各大机构纷纷认为2015/16年度美豆种植面积会延续增长态势，但由于近几个月大豆/玉米比价的震荡下降，使得
展望数据存在较大不确定性，并且南美新季大豆出口渠道尚不畅通，期价向上推力仍存，短期有望冲击1050-1060美分/蒲
式耳附近的阻力，市场运行结构已逐渐从弱势转向区间平衡。
国内方面，节后两粕市场大幅上扬，资金逐渐向远月合约转移，豆粕1509合约短短三日迅速增仓近50万手、放量突破6
0日均线附近压力，说明基本面短期已发生好转现象。鉴于豆粕上下游各渠道库存水平偏低，油厂开机速度较慢，市场挺
价意愿较强，在美豆反弹的指引下，内盘延续跟涨节奏，沿海主流油厂豆粕现货报价较节前上涨150元/吨左右，使得5月
合约基差回升至200-250元/吨，对期价产生一定提振。由于市场对饲料企业节后备货需求有所期待，且进口大豆到港节
奏明显放缓，供强需弱的矛盾暂时得以大大化解，或助推期现价格存在继续上涨的空间，短多思路仍可维持。
油脂市场，整个板块探底回升、近半年之久的下跌趋势线有被打破的迹象，成也棕油的逻辑仍在上演。当前，马来西
亚棕榈油出口疲软是不争的事实，但因预期主产国印尼产出低迷，投资者买盘动能继续沉淀，而且马来西亚种植与原产
业部意外延长原棕油免出口税的措施，意味着3月份原棕油出口税将维持零税率，对于市场心态也构成侧面支持，全球头
号棕榈油种植园企业森那美预计在6月份之前，马盘价格很可能在2300-2500林吉特/吨区间波动，暗示底部重心将会上移
，偏多操作策略依然可行。
只不过，春节之后国内植物油直面消费淡季，自身基本面很难发生好转，期价上涨持续性值得怀疑，对于市场的乐
观性需要予以谨慎。本周，国储菜油抛售的范围将会扩大、数量也明显增加，而在期价大幅反弹之际，现货市场却较为
淡定，华南地区四级菜油报价仅在5750元/吨左右，或说明期价水平存在高估可能，一旦菜油反弹受阻，棕榈油和豆油上
涨空间必然会受到限制，远月1509合约在去年12月底和今年1月初的相对高位压力值得关注。
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