节后甲醇行情跌宕起伏，主力1506合约期价从2月初的2043元/吨一路上涨，最高冲至2537元/吨，但在3月3日出现突破
600万手的天量成交后，行情连续两天收阴。我们认为，前期价格大幅上涨是商家推涨心态所致，但基本面尚不具备反转
条件，甲醇行情将进入弱势振荡态势。
2月，国外甲醇装置整体运行不稳定，导致外围货源偏紧，外盘价格大幅上涨。2月13日，因天然气供应等问题，Petr
onas位于马来西亚纳闽岛2#170万吨/年甲醇装置停车检修，目前尚未开车。受此影响，东南亚供应略显紧张，故持货卖家
惜售待涨情绪浓厚，截至3月3日，CFR东南亚303美元/吨、CFR中国主港267美元/吨，分别较2月初上涨21美元/吨和30美元
/吨。
港口库存高企是去年年底甲醇暴跌的原因之一。2015年开始，港口库存高企的情况开始缓解。截至3月初，华南华东沿
海甲醇社会总库存在77万吨左右，与2月初相比，减少10%，比2014年12月中旬的最高值减少超过20%。正是因为港口库存
下降，商家惜售推涨心态较浓，炒作心态明显。
2014年甲醇价格大幅下跌，下游需求不及预期是主要原因。2014年中国甲醇总需求4084.4万吨，同比增长9.1%，低于
2013年的16%，为近五年来最低增速。虽然甲醇制烯烃、甲醇替代能源方面增长幅度较大，但甲醛、二甲醚等传统下游增
幅下滑严重。进入2015年，虽然对于甲醇制烯烃等新兴消费仍有期待，但受到宏观经济不景气、原油长期低位盘整的影
响，预计甲醛、二甲醚、DMF等传统下游需要依旧不容乐观，2015年甲醇整体需求增速将进一步放缓。而从近期看，由于
短期甲醇的加速上涨使得甲醛、二甲醚等的利润空间遭到挤压，且临近3·15，部分甲醛、二甲醚企业重启时间将推迟，
近期下游需求整体恢复情况不佳。
再从贸易商心态看，有消息称Petronas马来西亚2#170万吨/年甲醇装置计划于3月第二周重启，届时进口货源偏紧的
格局将会改善，外盘甲醇价格的涨势也将得到抑制。从期现价差角度看，3月3日CFR中国主港价格267美元/吨，换算成进
口成本约2103元/吨，依旧明显高于期货主力盘面价。若期货价格明显高于进口成本与交割费用之和，对于拥有现货的贸
易商而言，就存在买现货卖期货的期现套利空间。因此，一旦甲醇期货价格偏离现货过多，现货商的期现结合操作将会
抑制期货价格进一步上涨。
综上看来，近期甲醇期价大幅上涨，更多是贸易商的推涨炒作心态所致，基本面尚不具备反转条件，预计甲醇将转入
振荡偏弱格局。
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