春节后，受巴西卡车司机罢工提振，连棕榈油展开了一波凌厉的反弹攻势，主力1509合约一度升至近两个月高位5066
元/吨。近期，罢工获圆满解决，棕榈油应声下落。南美大豆丰产前景乐观，且将集中上市，预计棕榈油将持续低迷。
巴西2月大豆出口量仅为87万吨，远低于2014年同期的279万吨，同比下滑69%，主要是由于罢工的卡车司机封堵道路，
大豆无法正常运至港口。截至2月27日，巴西大豆收割进度为29%，环比增加9%，同比下降10%，低于五年均值33%。
目前巴西大部分卡车司机已重返岗位，主要港口运输恢复正常。未来一周，巴西大部分地区持续晴好，利于大豆收割
，收割进度将恢复至正常水准。巴西大豆集中上市，出口加速，海外买家需求逐渐转向价格低廉的南美大豆，美豆出口
前景不容乐观。
南美大豆产区天气状况理想，利于大豆生长，丰产是大概率事件。美国农业部数据显示，2014/2015年度巴西和阿根
廷大豆总产量为1.505亿吨，较2013/2014年度同比增加980万吨，增幅为7%。美国2014/2015年度大豆产量为1.08亿吨，
2013/2014年度产量为9139万吨，同比增加1661万吨，增幅高达18%。随着收割进度加快，南美大豆丰产将压制油脂市场。
马来西亚棕榈油产量通常在每年2月触底，然后一直持续攀升至10月。马来西亚1月棕榈油产量为116万吨，仅略高于
2011年1月105万吨，是近6年同期第二低位。马来西亚棕榈油出口欠佳，据船运调查机构ITS和SGS数据显示，马来西亚2
月出口较1月减少14.5%和10.4%，主要由于中国正值春节假期，进口大幅下滑。马来西亚1月棕榈油出口为118万吨，预
计2月出口为105万吨左右，远低于5年同期均值128万吨。近6年数据显示，马来西亚棕榈油出口一般在2月降至年内低点
，随着天气转暖，3月后出口将逐渐增加。
尽管出口不济，但马来西亚国内棕榈油消费旺盛，1月达到31万吨的纪录高位，2月或将延续这种强势，有助于棕榈
油去库存。马来西亚1月底棕榈油库存为177万吨，预计2月底或降至170万吨下方。
目前国内棕榈油进口中60%左右用以贸易融资，银行收紧信用证发放，贸易融资用棕榈油进口下滑，目前内外价差
倒挂约为400元/吨左右，不利于纯贸易进口，2015年棕榈油进口将呈下滑态势。1月棕榈油进口量为46万吨，同比下降
约10万吨，降幅高达20.7%。2月棕榈油进口预估为30万吨，3月为40万吨，均低于去年同期的57万吨和45万吨。
春节过后，油脂消费进入消费淡季，但棕榈油仍有一定的价格优势，对豆油的消费替代将逐步增加，5月之后更甚。
截至3月5日，国内棕榈油港口库存为55万吨，处于历史区间下沿。
综上来看，南美大豆丰产，短中期利空棕榈油市场，但马来西亚棕榈油库存下滑和国内棕榈油供应偏紧将支撑棕
榈油期价，豆棕价差或将继续收窄。
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