国际原糖期货加速下跌令国内糖市多空分歧加剧。最近一段时间,进口传闻已搅乱糖价相对稳健的上涨节奏,显露出多
头脆弱的一面。可见,进口情况对未来糖市走向至关重要。
本榨季国内食糖减产已确立了国内糖价上涨根基,除非国家实行目标价格管理政策,否则,糖价不可能再创年内新低。
根据糖协公布的产销数据,截至2月底,国内食糖累计产量为728.7万吨,同比减少193.49万吨,减幅超20%。而且,今年收
榨时间提前,广西和广东两大甘蔗主产区2月底均出现糖厂收榨现象,为近年罕见。
截至3月23日,据不完全统计,广西收榨糖厂已达41家,同比增加20家;已经收榨糖厂日榨产能达到23.6万吨,约占本
榨季全区开榨糖厂总产能的35.4%。预计到3月底收榨糖厂将达到50家,占本榨季广西开榨厂数的50%以上。这意味着后期国
内压榨能力和食糖产量或与2011/2012榨季相当,即后期产量可能仅能达到300余万吨。如此粗略推算,本榨季产量很有可
能创出近四个榨季新低。而且本年度减产是近年来首次减产,周期性的减产序幕已开启,未来几年的国内食糖产量都难以
乐观,糖市牛市根基牢固。
但是,多重利空促使国际原糖期货接连刷新低点,内外价差持续拉大,从而引发国内大量进口的担忧。国内进口政策若
稍有松动,则进口增加势必对国内糖价产生冲击。好在,现有进口政策体现了国家控制进口意愿较强。据统计,中国2月进
口糖12万吨,同比减少4.38万吨,减幅26.72%,环比大幅减少26.53万吨,显出向好一面。
现今原糖价格已存在超跌嫌疑,全球食糖市场供应即使处于严重过剩阶段,仅供应利空也不至于使价格跌回到6年前的
水平。其实,今年巴西雷亚尔快速贬值也是糖价大跌的一个主因,其兑美元汇率已跌破多年低点,仅2015年年初跌幅就超
过15%,而此时原糖价格也较去年年底跌去13%。原糖这种跌势的可持续性不强,毕竟巴西政府不会放任汇率贬值。
综合来看,在恐慌情绪释放之后,巴西汇率有修复要求,届时原糖期货会迎来反弹契机。在国内食糖减产奠定上涨基
础下,虽然内外价差拉大可能引发进口冲击,但原糖触底反弹将会阶段性打消国内糖价的上涨顾虑。