近期，动力煤期货主力合约保持阴跌走势，420元/吨整数关口的支撑弱于预期，盘面难觅反弹迹象。短期内动力煤疲软的基
本面依然缺乏改善的可能性，而从国家对清洁能源的扶持政策来看，未来下水煤的成本甚至面临重新调整的命运。
4—5月是传统的电力及煤炭需求淡季，电厂一般都有机组检修计划，铁路检修也常安排在此时。受国内经济下行压力较大、
高耗能行业形势低迷以及南方地区水电提前发力等因素影响，今年煤炭淡季“需求疲软”特征格外鲜明。据悉，今年一季度，
长江上游来水量约453.96 亿立方米，较去年同期偏丰17.53%，促使三峡和葛洲坝(600068,股吧)电站一季度累计发电量同比
增幅双双超过4%。截至4月上旬，沿海地区主要发电集团的日均耗煤量不仅没有回升至春节前的水平，而且低于过去五年的同
期均值。预计未来一个多月，电煤消费都将维持季节性疲软走势，并有可能低于往年同期水平。
大秦线的春季集中检修已经于4月6日展开，计划在4月30日结束，其间大秦线每日发运量将由正常情况下的125万吨降至1
00万吨左右，理论上有助于缓解港口煤炭库存过大的压力。但事实上，今年2月至今，秦皇岛港每日煤炭铁路调入量多数时候
都低于去年大秦线春季检修期间铁路调入量的平均值61.58万吨。也就是说，需求疲软已经导致大秦线煤炭运输量同比显著下
降，港口煤炭库存高企主要是下游采购不积极所致，大秦线检修对于北方四港去库存的意义不大。
今年我国环保改革工作明显提速，与此相关的清洁能源行业也得到政府的大力扶持。在新电改方案公布后，国家发改委和
能源局联合公布了《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》，促进清洁能源优先上网，落实可再生能源
全额保障性收购。
国家发改委4月初批复了中核集团“华龙一号”落地项目福清5、6号机组，并正式上报国务院，预计4月底能实现开工，此
前批复的红沿河项目已于3月底正式开工建设。业内预计，2015年核电将迎来史无前例的投产高峰。此外，国家能源局日前下
发特急通知，要求各地做好2015年度风电并网消纳有关工作。
在鼓励新能源发展、消纳清洁能源、防治大气污染等政策的持续推动下，我国北电南送、西电东送等特高压输电通道也有
望迎来满负荷运作，从而挤压远距离运输煤炭的需求，下水煤价格将承压下行。
本周环渤海动力煤价格指数报收于459元/吨，比前一报告期下降了10元/吨，跌幅显著放大。大型煤炭企业4月调价策略，
奠定了下水煤现货价格继续下跌的基调。当前北方港口满足动力煤期货交割标准的5500大卡混煤甚至出现低于期货盘面价格
的报价，这可能也是近两个交易日动力煤1505合约主力空头继续增仓的原因。
进口煤价格也仍然处于下跌通道中。目前5500大卡澳洲煤到南方港CFR报价53美元/吨，折合人民币含税价为406.87元/吨
。根据澳大利亚工业部最新公布的《资源与能源季度报告》，澳大利亚并没有减产计划，并计划未来几年从印尼手中重新夺
回全球最大煤炭出口国地位。
综上来看，清洁能源风头正劲，煤炭需求持续疲软，未来一个多月动力煤市场恐将延续淡季弱势走势。当前，主力空头
继续增仓，均线系统保持空头排列，下跌趋势难言到底。
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