自郑糖期货主力1601合约结束“七连阴”行情后，近日盘面走势有所企稳，围绕5550元/吨一线震荡整理。在利空信息
消化之后，消息面短期进入真空期，市场成交持仓锐减，使得糖价陷入低位震荡。此外，在减产大周期不变的情况下，食
糖牛市基础未改，后市糖价仍有上行潜力。
周三，郑糖期货先抑后扬，主力1601合约以5588元/吨开盘，最高上摸5600元/吨，最低触及5540元/吨，盘终报收559
3元/吨，较前一日持平，全天成交39万余手，持仓增加1万余手。
“前期郑糖期价受进口增多和销售寡淡等利空影响大跌400多点，不过在利空信息消化之后，消息面短暂进入真空期，
多头资金入场不坚定，空头压力也未释放完毕，成交持仓锐减，使得糖价陷入低位震荡。”国信期货白糖分析师张文表示。
目前本榨季食糖生产已经结束，进入到纯销售期，我国食糖进入减产周期第一年，去库存后，也将面临消费增速趋缓的
局面。
不过，虽然未来1-2个月，现货市场可能还难以出现供应短缺情况，但8月份以后，糖厂惜售将更加突出，届时现货价
格继续上涨是大概率事件。
据悉，2014年6月至9月，糖厂累计销售食糖456万吨，而本榨季截至5月底的工业库存仅为435万吨。也就是说，如果
糖厂按照正常的进度去销售，最好没有任何结转库存，且仍难以满足市场的需求。此外，考虑到下榨季仍将减产，糖厂惜
售将更加明显，现货价格低于某一个价格时，糖厂停止报价将是常态，因此认为现货价格长期坚挺，一旦市场利空信息被
消化，价格将再次出现上涨。
最新数据显示，中国5月份进口糖52万吨，同比增加34.68万吨，增幅为200.2%。2015年1月至5月中国累计进口糖数
量为207万吨，同比增加76万吨，增幅为58%。2014/2015榨季截至5月底，中国进口糖约为315.3万吨，同比增加22.3万
吨，增幅达7.6%。5月进口数据虽同比大增，但仍符合市场预期，且该利空影响已被市场消化。
除此之外，甘蔗收购价格连年下调，种植收益下降导致甘蔗种植面积大幅度萎缩，预计2015/2016榨季全国食糖产量
仅能达到900万吨，悲观状况下可能仅为850万吨，届时国内缺口将达到650万吨，供不应求的基本面将垫底糖价长期回升
的主趋势。此外，厄尔尼诺或会再起波澜，仍值得继续关注。
对于后市，端午之后随着气温回暖，销区库存减少，采购有望逐渐回暖，但因今年食品销售预期增速下降，采购将变
得平缓、零散，对于盘面的拉动作用较弱，预计7月前价格将会呈弱势震荡走势，并在时间推移中逐渐去库存。不过，因
减产大周期不变，食糖牛市基础并未发生改变，后市糖价仍有上行潜力。
长期来看，白糖牛市逻辑没有改变，但目前尚处于震荡整固过程之中，价格在超跌反弹后仍存在继续探底的可能性。
不过，在国内临储释放等利空消息出尽后，国内糖市将重新迎来上涨。
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