基本面向好，PTA二季度存在上冲可能

发布日期：2016-03-30 18:41:06 发布人：完美期货套利网 浏览量：

   3月初，在上游原油反弹、下游需求转好及外围商品上涨的多重利好下，PTA期货价格快速拉涨，PTA主力1605合约从4400元

/吨以下快速冲高 至4800元/吨，之后保持高位振荡。近期PTA反弹力量减弱，或现阶段性调整，但5月之前PTA基本面较好，期

价存在上冲的可能。

   短期反弹力量减弱

   春节后，聚酯装置及下游终端纺织业开工率稳步回升，并且复工速度好于往年同期，叠加原油反弹的利好，PTA价格一度快速

回升。不过，下游企业备 货以刚需为主，缺乏投机性需求，加之PTA新装置投产，老装置检修较少，现货销售疲软，企业库存累

积，这一点从持续上升的仓单数量上可见。截至3月18 日，PTA仓单和有效预报仓单总量从3月初的5.3万张左右增至10万张以上，

超过50万吨的现货量给近月合约带来较大压力。同时，原油价格有转弱迹象也 将对PTA市场带来拖累。因此，近期PTA价格上行

动力减弱，甚至可能出现回调。

   传统需求旺季来临

   4、5月将进入PTA需求旺季，下游市场将保持稳中向好态势。从历年聚酯装置开工率数据来看，3月为聚酯开工率快速回升期，

4月开工率回升速度 放缓，5月开工率保持高位运行，6月之后开工率才会转为下降。因此，5月之前，聚酯对PTA的刚性需求将

限制PTA价格的下跌空间。

   3月聚酯产品库存会随着纺织企业需求的回升而下降，4、5月聚酯产品库存往往会降至年度低位水平。从往年的表现来看，虽

然因纺织服装市场表现一 般，纺织企业备货谨慎导致聚酯涤丝的投机性需求减弱，但也不乏消费旺季里短暂的囤货动作导致涤

丝库存快速下滑，甚至部分企业出现超卖现象。一旦聚酯企业产 品库存降至低位，企业备货PTA原料的积极性也会同步提高，

从而引发产业链自下而上的快速回升。

   今年我国没有新的PX装置投产，国内PX进口依存度较高。二季度为PX装置检修高峰期，据初步统计，二季度计划检修的PX产

能高达450万吨（不考虑腾 龙芳烃160万吨停车产能），明显高于去年检修力度。预期二季度PX的供需面趋紧，将对PTA价格带

来提振。短期来看，PTA因需求端的回升利好已经兑 现，但预期5月之前PTA价格仍有回升的动力。

   综上所述，在巨大的仓单及新产能投产的压力下，PTA价格反弹的力量减弱，短期甚至可能出现回调。但从中线来看，PTA传

统需求旺季到来，刚性需求将限制PTA价格的下跌空间，并且PX装置集中检修将给PTA带来成本支撑。考虑到PTA产量提升的

空间有限，一旦聚酯产销回升，企业投机性需求增加 将给PTA带来上冲的动力，但中线多单应提防系统性风险带来的冲击。