2017年1月，沪铝主力1703合约震荡反弹，1月3日至1月25日累计涨幅达9.42%，最高上探至14140元/吨，此后四个交易日则
高位回落、截至昨日收盘，沪铝1703合约报13600元/吨，下跌160元/吨或1.16%，成交量减少64422手至15.6万手，持仓量减
少2978手至22.5万手。分析人士认为，近期铝库存增加较快，或是淡季特征叠加前期积压问题的大爆发，而2月份期货合约交
割量可能有较大增长，这共同构成铝市全年供应压力加大的情况，因此需警惕空头借机发力。
库存方面，据广州期货数据，2月3日上期所铝库存仓单为42196吨,较上一日无变化。截至2月2日，LME铝库存为2263025
吨，较上一日减少6875吨。值得注意的是，截至2月3日，电解铝现货库存为67.5万吨，较1月26日大幅增加16.8万吨。
“从铝库存来看，春节放假前两周国内五地库存已增15万吨至50万吨以上，而春节期间尽管车皮依旧偏紧，但由于下游
陷入停工放假状态，全国主要消费地及流转地的铝现货库存仍快速增加近15万吨至65万吨左右。”
根据我的有色网统计，目前新疆运输车皮偏紧，每天发运量约450组，甘肃青海等地区发运正常，但部分厂内库存基本
清空。考虑到元宵节前下游开工率不高，且国内铝材库存也有待消化，预计未来1-2周，国内主要消费地铝锭现货库存将直
接突破70万吨大关。
从价差来看，现货方面，2月3日长江有色金属网国内A00铝现货价在13350-13390元/吨，均价在13370元/吨，较上一交
易日上涨20元/吨，较期货近月贴水350元/吨。南储华南地区报价在13670元/吨-13770元/吨，均价在13720元/吨，长江-南
储铝锭价差在-350元/吨，较前一交易日下跌70元/吨。
整体来看，目前国内消费地铝库存已连续大幅上涨，且下游铝材积压库存也有待消化，上海地区现货铝
升贴水及华东华南两地大幅转弱，既显示了传统淡季铝市特点，也验证了一季度铝市供需的形势严峻，叠加2月沪铝期货交
割压力，预计铝市供应压力将出现阶段性爆发，虽然环保和减产政策情况需要警惕，但落实难度较大，投资者需警惕铝价
高位回落风险。
去产能预期对铝价有所提振，但是电解铝产量的增加令铝价承压。技术上看，K线有较长
的下影线，KDJ指标出现死叉，预计沪铝主力走势震荡，运行区间13600元/吨-13900元/吨。
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