BDI近期直线拉涨近50%成为资本市场最热门的话题。A股市场上，怀着对盈利改善的美好预期，航运板
块出现明显反弹；大宗商品领域，虽铁矿石、螺纹钢迭创新低，但煤炭板块的“小阳春”似乎让人看到
工业品触底回升的希望。
不过，目前实体经济的复苏情况并未给予BDI继续飙涨的基础面支持，国内宏观形势也难以对大宗商品
形成利多，全球经济环境并未有显著改善的背景下,预计BDI的反弹难以持续，在产能过剩的压制下，铁矿
石、煤炭等工业品仍将维持低位。
自7月22日创下年内新低723点后，BDI指数仿佛搭上高铁快车，短短一个多月便冲破1000点，最高触及
1096点，截至8月26日，BDI指数收报1070点，区间涨幅高达47.79%，仅8月以来就上涨了41.72%。
BDI近期大幅反弹有三大原因：一是8月初以来，铁矿石和煤炭国际贸易回暖，中国北方至澳大利亚往返
航次期租航线成交增多，澳洲矿商FMG、力拓、必和必拓集中拿船，海岬型船运价飙升，刺激了BCI指数开
始大举反弹；二是巴拿马型船在粮食船运拉动下开始回升；三是在中国“金九银十”消费旺季的预期驱动
下，国际航运海运费提前上涨。
数据显示，海岬型船运价指数（BCI）7月底至8月中旬涨幅为81%，BCI对于BDI的贡献率约为55%。海岬型
船舶运输的主要是铁矿石、煤炭等货物，而今年1-7月，中国铁矿石进口量为53960万吨，同比增长18.12%，
煤炭进口量同比下降2.2%，但维持在18289万吨的高位。另据了解，8月10日当周，澳大利亚发往中国铁矿
石1186.5万吨，较去年同期增长56%；8月23日至25日，力拓发送了17万吨的铁矿石达到青岛港。
上半年国际矿石企业大幅扩产，导致目前国际矿到我国到岸价格比年初下降三成，而当前正是填补库存时
期，由此形成了国际矿山加大对我国铁矿石发货量、我国企业进口矿石大幅增长的局面。
随着BDI指数的直线拉涨，市场预期航运企业的盈利将得到明显改善，由此掀起了航运股票的一波小高潮。
6月20日以来，申万航运指数涨幅超过20%，7月22日以来的涨幅也接近9%。仅7月22日至8月27日，中远航运(
600428,股吧)股价涨幅超过20%，中海发展(600026,股吧)股价上涨17.53%，天津海运(600751,股吧)股价上涨
12.34%，招商轮船(601872,股吧)、宁波海运(600798,股吧)和渤海轮渡(603167,股吧)的股价涨幅也都超过10%。
而从近期的大宗商品运行情况来看，尽管多数黑色系品种在本月创出新低，但数据显示1-7月国有钢铁企业
利润实现较大增长、国有煤炭企业利润回落但仍保持正增长；而另一些工业品如有色企业尽管持续亏损，但
相关品种价格却保持坚挺。这对于BDI及类似指标均形成利好。
基本面不乐观 BDI反弹难持续
管资本市场对BDI的强势反弹给予热烈响应，不过在宏观经济无明显改善的背景下，对于BDI的反弹不宜过度
乐观，与之相对应的是，以黑色系为代表的大宗商品后市并不看好。
摩根大通日前公布的中国信心指数（JSI）创去年6月以来新低。近来中国的核心工业金属类大宗商品——铁
矿石的期货价格逼近年内低点。
目前实体经济复苏情况并未给BDI继续飙涨的基础面支持，后市BDI走势尚具有较大不确定性，如世界经济未
出现明显回暖，BDI未来走势也难以实现真正突破。从大宗商品来看，8月上旬大中型钢铁企业的粗钢日产量及
单旬涨幅均创近两个月新高；但产量、库存双双反弹说明钢铁市场供应压力依然较大，后期焦煤和焦炭的走势
并不乐观。
BDI的短期回升可以看作是市场信心的恢复，但从主要经济体的近况来看，除美国经济增速显著回稳外，其余
经济体并没有明显改善，因此BDI难以出现趋势性上行，这与部分大宗商品境况如出一辙。国内方面，三季度经
济形势仍不容乐观，加上政府难以实施大规模的经济刺激，难以对大宗商品形成明显利多。国外方面，7月欧元
区主要成员国经济指标均现下滑，目前该地区通缩风险加重；美联储即将结束QE，明年上半年加息预期持续升温
，多重因素令美元指数重返82并有望继续回升，外部环境对大宗商品更是明显的利空。未来一段时间，除部分供
需基本面明显提振价格的品种外，工业品整体仍存在较大的下行风险，对于供过于求的铁矿石和仍处于去产能阶
段的煤炭品种而言，更是难以翻身。
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