钢铁行业步入微利时代毋庸置疑，但相对于2013年，2014年钢厂的盈利状况略有好转。但行业结构调整进程缓慢。预计螺
纹钢与铁矿石比价有望进一步走高，另外，铁矿石供应增量在2015年一季度进一步释放，价格有望进一步向边际成本靠近。
在产能过剩的大背景之下，钢铁行业迎来痛苦的转型期。期钢主力合约价格重心仍将继续下移，而影响钢材价格走势的重
要因素—铁矿石价格下行节奏是整个产业链中的核心。随着国内经济增速放缓，黑色产业链观情绪蔓延，企业普遍面临经营压
力。在持续的资金打压之下，铁矿石期货价格已经逼近500元/吨关口，螺纹钢期货价格也不断刷新上市以来的新低。
2008年政府大规模刺激导致产能过剩，新常态下“去产能”势在必行。但同时，在管理层底线思维之下，“去产能”无法
一蹴而就。产能过剩的核心源于总需求的退潮。当经济总需求处于上升周期时，供不应求使得企业的盈利能力上升和库存下降
，对未来乐观预期导致企业纷纷追加投资和扩张产能。因此，当外需从涨潮到退潮，房地产新开工长周期下降和债务扩张空间
开始受限，重工业产能过剩矛盾开始凸显。
此外，体制缺陷加剧了产能过剩。一些属于落后淘汰产业的项目，因其能够带动当地经济增长，甚至可获得地方税收优惠
和财政补贴，造成了全局层面更加严重的产能过剩。钢铁行业是产能过剩的重灾区，过剩产能的出清过程将维持较长时间。
从这个角度来看，如果需求端不出现戏剧性的变化，钢材期现价格难言见底。市场需要适应钢材价格长期处于“2”时代的新
常态。
尽管钢材价格大幅下跌，但主要原材料如铁矿石价格跌幅大于钢材价格，这使得钢厂盈利状况反而有所好转。因此，今年
以来，虽然有部分钢厂因债务危机影响到实际产出，但全国粗钢总体产量居高不下。河北是我国钢铁第一大省，粗钢产量自2
000年以来始终保持全国第一位。近年来，其产能过剩、布局不合理、效益低、资源环境压力大等问题日益突出，加快推进钢
铁产业结构调整势在必行。
但是，我们要清晰地认识到，“去产能”将是一个长期而缓慢的过程。2014年6月30日，发改委正式批复《河北省钢铁产
业结构调整方案》。《方案》中确定的钢铁产业结构调整重点项目包括石家庄钢铁公司环保搬迁产品升级改造项目、曹妃甸首
钢京唐公司二期、唐山渤海集团沿海搬迁、承德钒钛制品基地、武安围城钢铁企业整合搬迁。按照计划，河北省将通过推进联
合重组，组建15家左右的大型钢铁企业集团，产能占全省90%以上，力争到2018年底，将钢铁产能压减7370万吨。从政策推进
过程可以看出，仅靠行政手段压缩产能过程缓慢，未来过剩产能的出清还需要市场助力。
据了解，即将出台的河北省国有企业改革方案，将对混合所有制进行大刀阔斧的改革。其中，将省内国有企业划分为竞争
性、保障性和功能性三类，划分在竞争性领域的国企，不再设定国有持股比例限制，鼓励企业充分进行市场化的混合所有制改
革，对于保障性和功能性的国企，在保证国有控股的同时，也将在特定的领域推行混改。
从数据来看，尽管钢铁产量持续高企，行业景气度低迷，但进入消费旺季之后的去库存过程是比较正常的。从库存角度来
看，目前市场供需基本处于弱平衡状态，但是，我们不能忽略以下几个因素的影响：一是对于铁矿石后期增量的预期；二是钢
厂、贸易商的资金压力等。因此，目前的熊市之下，不能过分强调库存指标的指导意义。
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