2015年首个交易日，黑色产业链期货便重现疲态。其中，焦炭主力1505合约涨势趋弱，期价在1050元/吨一线遭遇抛压后
出现回落现象。环保法虽严厉，但缺乏执行力，在多重负面因素制约下，后市焦炭不但上涨空间有限，而且将重新走弱。
受生产和新订单指数下滑拖累，2014年12月中国官方制造业采购经理指数（PMI）及汇丰PMI双双下滑。其中，官方PMI降
至50.1，为2013年6月以来最低；汇丰制造业PMI则创下7个月以来新低，为49.6，跌破荣枯线。
制造业数据显著差于预期不但表明国内经济下行压力加大，而且会牵连楼市调整幅度加深。据中国指数研究院公布的“百
城价格指数”，2014年12月全国100个城市新建住宅平均价格呈现“八连跌”态势，环比下滑0.44%，跌幅较上月扩大0.06个
百分点。随着改革步伐持续推进，预计今年国内经济增速将再度回落，楼市可能难以出现改善，焦炭价格将因此而无法企稳
转强。
经济持续转弱对淡季钢市需求“雪上加霜”。数据显示，2014年12月全国钢铁行业PMI为43.8%，虽说环比上升0.8个百分
点，但其中新订单、出厂价格、新出口订单、原材料采购价格四项指数均出现下降。
消费回落并未得到供应端的“响应”，钢企生产依然“热火朝天”。据Mysteel预估，2014年12月，全国粗钢日均产量为
223.66万吨，比11月增加3.49万吨，上升1.6%，较去年同期增长6.56%。消费不旺而供应压力不减，加之资金问题挥之不去，
后期钢价面临较大下行压力。
宏观经济数据疲弱叠加唐山钢坯价格连续下降，使得自2014年12月下旬以来国内焦炭市场弥漫着强烈的悲观预期。随着传
统意义上补库存阶段的结束，加之钢企采取原材料低库存策略，河北唐山地区冶金焦已经率先做出降价举措。数据显示，从
河北本地和山西地区销往唐山地区钢厂的焦炭资源基本执行20元/吨的降幅。尽管河北省内其他地区及周边省份暂时没有出现
大范围的跟跌现象，但是钢厂暗地里压价力度在不断增加，焦厂降价情绪有所上升。
此外，随着铁路和公路运输条件的不断改善，冬储的困难和阻力越来越小，冬储必要性也越来越小。而目前，多地焦炭企
业维持较高的开工率，如果没有冬储行情来消化这一部分增量的话，那么未来焦市供应将大幅增加，进而令焦价承压。
综合来看，面对偏弱的制造业数据以及较高的焦企开工率，冬储预期减弱将增大未来焦市供应压力，预计后期焦炭期价再
度走弱的可能性较大。
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