国际原油价格的大跌使大宗商品价格雪上加霜。昨日国内商品期货盘面又是一片惨绿，其中甲醇、PTA等化工品
以及沪胶、沪铜领跌，油脂类商品主力合约跌幅均超过1.5%。
当日，贵金属延续反弹走势，沪金、沪银主力合约涨幅均超过1%。
本周一纽约原油期货主力合约“任性”大跌4.74%，盘中跌破46美元/桶。昨日该合约价格已跌至44.2美元/桶。
原油大跌导致化工品成本支撑坍塌，工业品尤其是与原油密切相关的化工品随之下滑。
国际油价的大跌也引发产油国的石油美元供应收缩。持有商品需要占用资金，意味着交易者必须减少对其他资
产的配置，这就产生了机会成本。原油大跌意味着产油国石油出口收入减少，而石油美元流动性下降，意味着美
元实际利率上升，如果继续持有商品的话，不仅资金成本增加，机会成本也会上升。为此，很多交易者会抛售商
品，转而投资于市场表现更好的股票、国债等其他资产。
国际大宗商品持续下跌在一定程度上是机会成本增大的结果，这也对国内商品期市形成利空。
供需失衡对商品的利空作用也不容小觑，这尤其体现在有色金属和油脂类品种上。
美国农业部（USDA）周一公布的1月供需报告调高了南美洲大豆产量和全球大豆库存。这强化了全球大豆供应
宽松预期，对粕类和油脂也形成利空。本年度豆类供给较往年大幅增加，而需求则在经济低迷等因素影响下出现
萎缩，导致三大油脂品种的整体库存偏高。
有色金属的普跌一方面源于原油大跌带来的多米诺骨牌效应，另一方面，作为重要工业原材料的有色金属当
前供应压力很大，特别是铜。铜矿的加速扩张，导致铜精矿加工费上扬，从而助推国内铜冶炼产能的扩张和产出
加快。
冬季是有色金属的消费淡季，国内精铜月均产量达到75万吨，远超过我国的月均消费量。铅锌方面，尽管一部
分矿山有关闭的风险，但是短期供应仍比较充裕，下游需求仍无起色。此外，市场对今年经济增速回升的预期不
强意味着有色金属春节补库行情难以发动，在此背景下，相关品种走势近期难有起色。
原油下跌及强势美元对国内大宗商品期价的压力短期内仍将存在。在国内经济状况未有效改善的条件下，商品
期价难以扭转下行走势，但春节前随着供给端调整对工业品价格的支撑不断增强，商品总体跌势将有所趋缓。
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