26日，铜价表现强势，沪铜主力1505合约全日大涨590元/吨或1.41%，A股市场上有色股票也表现出色，中信有色金属行业
指数昨日上涨3.46%，涨幅居各行业指数涨幅榜第三。
铜市近期利好不断，需求上中国迎来传统旺季，且政策预期向好，供应面上智利干旱抑制铜产量，将减轻今年铜市供应
过剩，以及近期美联储发布不急于加息的言论，美元指数出现回撤等消息。但分析认为，铜市基本面未见大转折，短期反弹
非反转。
2015年1月份，沪铜主力合约1505大跌逾14%，上海浦电路大佬怒砸铜价的一幕尚未从人们的记忆中消退，“穷极生变”
的铜市已经悄然展开了持续的反弹。2月初以来，沪铜主力合约已反弹9.36%。
铜价反弹目前由三个因素在驱动：一是，3-5月份旺季即将来临，需求端改善预期升温；二是，国家政策进一步放松或者
财政政策加码的预期，特别是在经济下行压力极大情况下，政府可能对基建，甚至地产行业会有更大动作；三是，近期美联
储发布不急于加息的言论，美元指数出现回撤。
二季度中国需求通常最为强劲，且目前铜价位于阶段低位，有助于刺激现货需求，近期保税区铜升水上涨也反映出中国
铜需求小幅回升。
供应面上，最近矿业方面传来产量缩减的消息，也是铜价提升的重要因素。必和必拓周一宣布把项目支出降至2010年来
的最低，紧跟力拓、嘉能可与Freeport-McMoRan Inc.削减投资的脚步。此外，必和必拓2月13日表示，奥林匹克坝铜矿的
一个工厂发生电力故障，可能造成最多70000吨的产量流失。
2014年智利铜产量为580万吨。国有铜业委员会Cochilco此前表示，水短缺“对智利矿业来说是一个潜在风险”。上个月
，Cochilco将智利今年铜产量预估从620万吨调降至600万吨。
目前，供需基本面并没有发生很大变化，对于需求改善还只是停留在预期当中。下游预计要在元宵节后复工，因此下游
采购依旧谨慎。供应层面，伴随海外库存回升，以及国内库存显性化，市场供应相对冲。而在人民币贬值的驱动下，融资
铜贸易处于冰点。因此，如果3月份需求没有如预期改善的话，那么供需基本面就难以支撑铜价持续反弹。
总体来看，因基本面弱势仍在进一步强化，尤其库存数据仍在持续增加，库存的持续增加对铜价产生较大的压力。另
外，后期美元指数可能再次对铜价形成压力。另外投机性需求难以恢复，融资铜活动难以大幅度回归。因此，对铜价反弹
需要警惕冲高回落的风险。
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