美豆走势是全球豆类价格的风向标，国内油粕供需情况只能决定品种间及内外盘的相对强弱关系，价格走势的大方向仍
然要看美豆，因此需要将关注重点放到美豆。然而美豆2015/2016年度行情却不容乐观：一方面，其自身供需宽松的情况在
新一市场年度也难以得到改变；另一方面，原油价格未来也将震荡偏弱，对美豆价格形成压制。
供需是影响美豆价格走势最主要的一个因素。目前随着新季美豆的种植，影响美豆供需平衡表的关键因素逐渐转为新季
美豆产量。
近几月太平洋(601099,股吧)海表温度不断升高，NINO3.4区海表温度持续超过平均值1°C以上，已经发展成为中等以
上强度厄尔尼诺。厄尔尼诺年美国南部降雨往往偏多，利于大豆生长。
从1950年到2014年的美豆单产数据来看，厄尔尼诺年美豆丰产概率较大。北半球夏季发生中等以上强度厄尔尼诺时美
豆单产平均高于趋势单产1.41%。 其中1994年美豆单产要比趋势单产高出10%以上。其中也有少数年份美豆单产低于趋势
单产，但最多一次不过低于趋势单产4.77%。
对于2015/2016年度，基于以上对以往厄尔尼诺年美豆单产的分析，预计美豆单产高于46蒲式耳/英亩的可能性较高，
但不排除美国大豆产区遭遇极端天气导致减产，然而即使如此，美豆单产也很难低于43.8蒲式耳/英亩。如果美国农业部
（USDA）后期不对播种面积做大幅调整，美豆2015/2016年度产量在36.7亿蒲式耳以上是大概率事件。美豆期末库存至
少会在3亿蒲式耳以上。2015/2016年度美豆供需面仍然宽松。
2005年之前美豆和原油价格的相关性几乎为0，之后随着生物柴油产业的快速扩张，使得大豆和原油之间建起了一座
桥梁，两者的相关性也达到了0.7。大豆逐渐具备了工业属性。因此原油价格成为了我们分析美豆行情时不能忽略的一个
因素。
美国能源信息署EIA公布的数据显示，截至5月29日当周美国原油库存4.77415亿桶，较上期减少194.8万桶。美国原
油库存已连续多周下降。此外，美国油田服务商Baker Huges最新公布的数据显示，截至6月5日的一周，美国钻井平台
数量较前一周减少4座，这已经是美国钻井平台连续第26周下降。再加上原油季节性旺季即将到来，油价短期上涨动能
犹存。然而长期来看，全球原油供给过剩的局面依然存在，OPEC维持3000万桶/日的产量不变，如此高水平的产量势必
令油价长期承压，预计未来油价上行空间有限，震荡偏弱的概率较大。
综上来看，由于美豆供需宽松的格局在2015/2016年度难以改变，且原油价格也将维持弱势，因此美豆2015/2016
年度价格走势延续疲软是大概率事件，均价或将下移至800-900美分/蒲式耳。即便美国大豆产区在厄尔尼诺年意外遭
遇干旱，价格也很难超越1100美分/蒲式耳。国内豆类市场未来价格走势的大方向也将紧密跟随美豆，预计2015/2016
年度也难有趋势性上涨行情。
网站公告：
